Auf den ersten Blick wirkt die Rallye der Schwellenländer seit 2024 wie eine breite Erholung. Doch ein großer Teil der Dynamik konzentriert sich auf wenige Halbleiterhersteller im Zentrum der KI-Lieferkette. Diese Konzentration ist eine Eigenheit der Indexkonstruktion – und kein Abbild der breiteren Chancen.
Wachstum abseits der Schlagzeilen
Wir sind überzeugt, dass sich die interessanteren Entwicklungen oft abseits der Schlagzeilen abspielen. In einigen Schwellenländern erhalten große Teile der Bevölkerung erst jetzt Zugang zu Bankkonten, Versicherungen und Krediten. Die Mittelschicht wächst, die Verbraucherausgaben steigen und die Industrie expandiert, auch getrieben durch Investitionen in die Energiewende.
Mehr Disziplin beim Kapital
Hinzu kommt ein oft übersehener Wandel: Immer mehr Unternehmen aus Schwellenländern achten auf Kapitaldisziplin. Bilanzen verbessern sich und Managementteams überlegen genauer, wo sie Kapital einsetzen. Das ist wichtig, denn Wirtschaftswachstum allein hat Anleger in der Vergangenheit selten belohnt. Entscheidend ist, ob es beim Gewinn je Aktie ankommt.
Weniger investiert, niedriger bewertet
Gleichzeitig sind globale Anleger in Schwellenländern deutlich weniger investiert als früher: Ihr Anteil an globalen Aktienallokationen sank von 13,4 % im Jahr 2010 auf rund 5,8 %.1 Schwellenländeraktien werden mit einem Abschlag von nahezu 40 % gegenüber Aktien aus Industrieländern gehandelt.2
Auswahl statt Index
Bei Comgest suchen wir in diesem Umfeld gezielt nach Quality-Growth-Unternehmen: mit nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen, starkem freiem Cashflow und sichtbarem, langfristigem Gewinnwachstum. Nicht das Land entscheidet, sondern das Unternehmen. Unser Leitprinzip lautet: Gewinner gewinnen lassen. Wir halten Positionen lange und trennen uns erst, wenn die Investmentthese nicht mehr trägt. Schwellenländer können volatiler und weniger liquide sein als entwickelte Märkte. Gerade deshalb setzen wir nicht auf kurzfristige Makrotrends, sondern auf die Qualität der Unternehmen.
Über Comgest:
Comgest ist eine globale Vermögensverwaltungsgruppe, die auf Aktien spezialisiert und vollständig im Besitz ihrer Mitarbeiter:innen und Gründer ist. Seit 40 Jahren bildet diese breit aufgestellte Partnerschaft die Grundlage für einen verantwortungsvollen, konsistenten Quality-Growth-Investmentansatz, der sowohl in Industrie- als auch in Schwellenländern angewendet wird. Von seinem Hauptsitz in Paris und seinen Niederlassungen in Europa, der Asien-Pazifik-Region und Nordamerika aus betreut Comgest Anleger:innen auf der ganzen Welt, die denselben langfristigen Anlagehorizont teilen.
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Von Nick Payne, Portfoliomanager bei Comgest
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